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电子元器件行业面板周报2017年第13期:深度受益面板产业转移,国产偏光片迎重要机遇

发布时间:2017-09-05    研究机构:海通证券

偏光片是显示器件核心组件之一,成本占中小尺寸模组约6.76%,超过玻璃基板。偏光片的主要功能是将全方向振动的光线使只通过单一方向振动光,而其他方向振动的光会被遮蔽或吸收。依偏光板的特性,单独使用或搭配不同的光学补偿膜、表面处理可使液晶显示器得到更高对比度、视角的显示性能。LCD中通常有上下两张偏光片,少了任何一张偏光片,液晶显示模组都不能正常显示图像。偏光片主要由PVA膜、TAC膜、保护膜、离型膜和压敏胶等复合制成,其中起偏振作用的核心膜材是PVA膜。在中小尺寸模组中,偏光片成本占比约达6.76%,超过玻璃基板的成本占比5.53%。

面板产业向中国转移,偏光片国产化需求强烈。受全球消费电子持续增长影响,全球平板显示市场保持增长,根据Displaysearch/HIS资料,全球面板产能持续增加,且新增产能主要来自中国,国际大厂商三星、LG等陆续关闭LCD生产线,国内如京东方、华星光电等一系列厂商正通过不断布局加速占据国际市场份额。根据群智咨询发布的调查数据,目前中国大陆面板厂商在出货量上已紧逼韩企在全球市场的份额,占据三成,首次超越中国台湾。未来随着国内面板新增生产线持续投产,预计到2018年国内偏光片年需求量将达到2.2亿平方米左右。按Displaybank数据显示,2018年中国大陆偏光片产能约为1.5亿平方米,仍存在产能缺口,偏光片国产化需求强烈。

偏光片技术门槛较高,曾长期被日韩垄断,未来国内厂商占比将持续提升。由于偏光片技术门槛较高,市场主要被LG化学、住友化学、日东电工等几大厂商垄断。但随着新兴市场持续的技术积累,日韩厂商的市场集中度有所降低。2015年,韩国偏光片产能居全球第一,占比约为40%,主要企业包括住友化学的韩国子公司东友精密化学、日东电工的韩国子公司Koreno公司,LG化学以及三星SDI;日本排名第二,占比约占32%,主要企业包括日东电工、住友化学、三立子、宝莱等;中国台湾产能排在第三位,产能占比约为20%,主要企业包括奇美材料和明基材料,以及住友化学台湾子公司住化电子材料科技有限公司等;中国大陆产能约占9%,主要企业包括LG化学中国子公司乐金化学(南京)信息材料有限公司、盛波光电、三利谱等。由于大陆需求增长较大,2019年产能占比预计将达到20%左右。

国家产业政策大力扶持,国内偏光片行业面临重要发展机遇。从国家信息产业“十五”规划、“十一五”规划到“十二五”发展规划,都明确提出要加速发展液晶新型显示器件及关键原材料产业。以三利谱为例,公司2017年7月18-19日即收到政府资助230万人民币。我们认为凭借政府相关政策的大力支持,国内偏光片的生产规模将日益扩大,液晶面板的本土化产业链日趋完整,为国内公司提高竞争实力、参与国际竞争创造了良好的条件及发展机会。

投资建议:国内建议关注三利谱(002876):国内偏光片龙头。公司是国内偏光片行业龙头,建设了国内第一条1490mm产线,客户包括京东方、华星光电、合力泰(002217)等各大面板及模组厂。目前公司贡献利润产能主要是原有550万平米产能,随着合肥1600万平米产能逐渐释放,且后续产能持续扩张,公司盈利将快速增长,弹性较大。

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