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电子行业周报:上修2H17半导体销售,7月智能手机出货平淡

发布时间:2017-09-10    研究机构:申万宏源

本周我们剖析全球半导体7月销售额数据、7月中国智能手机出货量数据,建议重点关注下周台积电8月营收,以及iPhone 发布会。加推兆易创新、华天科技、合力泰(002217)、乾照光电和海兰信。

上修2H17全球半导体销售额预测,暂维持中期趋势判断,8月同比或见拐点。7月全球半导体销售额336.5亿美元,环比增长3.09%,同比增长24%,高于申万宏源预计(同比增22.93%,环比增2.6%)。值得注意的是,7月环比增长超过3%。我们认为,历史上正常景气的全球半导体销售额环比区间在-3%~3%之间,2016年8月环比值5.28%预示2H16~1H17电子和半导体景气复苏。从5~7月销售额数据看,我们上修2H17预计,但幅度有限,我们依然维持认为8月同比数据见拐点的观点。如8月数据超预期,意味着2H17不包括存储器在内的电子、半导体供应链高景气或仍然能持续。

7月中国区桌面PC 和笔记本出货量同比改善降7%,平板电脑出货量同比下滑5%,智能手机出货量增速放缓至4%。7月中国桌面PC 出货量下滑7%,戴尔、惠普同比增长,苹果小幅下滑;笔记本出货量亦下滑7%,联想同比下滑严重。7月中国平板电脑出货量未能延续6月高景气(同比增25%),同比增速-5%,其中苹果环比略下降,华为增长较为明显。7月智能手机中国出货量同比增4%,低于6月增速14%,主要品牌中苹果/华为/三星/VIVO 均下滑,唯独OPPO 增长28%,小米增长39%。OPPO 主要动力来自于R11,7月出货量315万台,环比增30%;小米动力来自于2016年低基数,7月出货量环比降22%。

展望4Q17-1Q18,我们认为电子投资须关注4个方向:1、4Q17下游智能手机、PC 需求强弱以及供应链备货情绪;2、9月iphone 新机售价和评价,以及4Q17出货;3、高增子领域存储器;4、估值调整后有安全边际且业绩或现拐点的个股。目前基本面尚未观察到更大弹性,建议投资者关注申万宏源电子月度智能手机出货和机型剖析跟踪,以把握4Q17-1Q18安卓手机需求和投资节奏。建议投资者关注我们每月iphone 备货量更新。

存储器景气较为独立,我们认为2018~2019年Nor Flash 产能增速为8%、7%,结合需求增速,供需较为平衡,持续推荐兆易创新。同时,我们认为,应该关注P/B 估值有安全边际且业绩或现拐点的个股。

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