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合力泰:前三季度符合预期,全年展望较保守

发布时间:2018-12-07    研究机构:东方证券

核心观点前三季度盈利符合预期:前三季度实现131.5亿元收入,同比增长27%,归母净利润为11.9亿元,同比增长31%,位于此前预期区间内。前三季度毛利率为18.3%,同比提高0.58%,净利率为8.8%。扣非归母净利润为9.6亿元,同比增长20%。

全年展望较保守:公司预告全年归母净利润13.0亿元-16.5亿元,同比增长10%-40%区间,区间中值为14.8亿元,较为保守。公司电阻式触摸屏、H-INK电子纸、化工产品增速放缓,且信丰工厂未能如期释放产能导致FPC 增速慢于预期。

积极推进国资入股,长期利好公司发展:公司此前公告,文总及其他公司股东将合计转让公司15%的总股本给福建电子信息集团,转让价格为6.86元/股,此次股份转让对合力泰(002217)利好在于:1)福建电子信息集团旗下具有多个电子相关产业,与合力泰有业务协同性,且双方计划未来合作开展5G 项目;

2)国资背景对于合力泰的融资规模、融资成本都更有优势;3)转让股权可解决市场最为担心的股权质押等风险。

财务预测与投资建议我们预测公司18/19/20年EPS 分别为0.49/0.66/0.85元(原预测为0.57/0.81/1.05元,根据公司前三季度情况调整电阻式触摸屏、H-INK 电子纸、化工产品和FPC 产品的增速,并略微调整管理费用率水平),根据可比公司给予公司18年15倍PE 估值,对应目标价为7.35元,维持买入评级。

风险提示股权转让尚存在不确定性;触摸屏业务发展和摄像头业务发展可能不及预期、无线充电进度慢于预期

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