移动版

合力泰:安卓机市场延续结构性成长,大客户业务有望开启发展元年

发布时间:2018-03-28    研究机构:华创证券

投资要点

1.依托蓝沛技术储备及引进高端产品团队,2018有望成为大客户业务拓展落地元年。产业链调研显示,2018年公司有望借助蓝沛自主研发及引进高端产品团队,在大客户电磁屏蔽材料/无线充电/FPC等业务领域取得顺利进展,公司产品及客户结构有望实现同步升级。我们看好公司近年来在大客户业务方向上的持续跟踪与资本投入,有望迎来业绩兑现期。

2.安卓智能机市场延续结构性成长,充分受益海外功能机升级红利。展望2018年,我们认为安卓机阵营仍有结构性增长机会,核心红利在于全球范围内相对落后地区的功能机向智能机升级的浪潮(如印度和非洲),而合力泰(002217)作为国内安卓机阵营上游模组主力供应商,其主要目标客户和机型均充分受益,有望伴随下游客户依托新兴市场共同成长。

3.微创新向中低端机型加速渗透,全线产品布局凸显单机价值弹性。近年公司各业务线发展顺利,产能扩张规划有序,有望在中低端机型微创新渗透率提升周期中充分享受产业红利,业绩具备充沛弹性。

4.投资建议:公司产品线布局完善,受益安卓机市场结构性成长,业绩有望持续增长。我们预计公司17/18/19年净利润分别为11.84/18.10/23.87亿元,当前股价对应PE25/16/12倍。考虑公司2018年有望在大客户方面取得突破进展,产品及客户结构实现同步升级,同时考虑到消费电子产业链一般估值,当前时点暂给予2018年22倍估值,对应目标价12.5元,首次覆盖,给予“强推”评级。

5.风险提示:国产机海外市场拓展低预期;大客户业务拓展进度低预期

申请时请注明股票名称